当前位置: 主页 >> 言情

金融:AIA超募 讲述中国故事

来源:  点击次数:0  时间:2019-10-09

金融:AIA超募 讲述中国故事 2010-10-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

[Table_Summary]据香港媒报道,AIG将以每股18. 8-19.68港元的价格出售其58.6亿股AIA股份,筹资约149亿美元。目前已录得逾5倍超额认购。另外,由于市场需求反应热烈,AIA可能行使增发权,增发20%股份。具体日程如下:招股日:

10月18日-10月21日、定价日:10月21日、上市日:10月29日。

评论:

AIA发行价隐含静态P/EV1.4倍,新业务倍数1 .9倍,香港市场给予公司“中国故事”溢价。

按定价上限19.68港元计算,截至2010年5月 1日(公司半年会计截止日期)的静态PB为1.8倍、PE为14.4倍、P/EV为1.4倍、隐含新业务倍数为1 .9倍,说明香港市场给予公司未来成长性溢价。

①公司目前中国大陆业务占比低于10%。目前公司业务主要来自香港、泰国、新加坡、韩国。从2009年6月1日至2010年5月 1日一个完整年度数据来看,AIA中国大陆标准保费占比10%,新业务价值占比8. %。中国大陆新业务利润率 0%,略低于公司整体利润率( 5%)。中国大陆代理人约为2. 万人,占公司代理人总数的7.4%。

②未来成长性主要来自“中国故事”。从2008-2009数据来看,公司中国大陆总保费增速分别为15.9%和9%,远高于公司总保费增速,分别为7.4%和-4.7%。其中,公司中国大陆新业务保费增速2008和2009分别为-10.1%和2.2%,2008年低于公司新业务保费增速(-4.4%),2009年明显高于公司新业务保费增速(-21.6%)。与中国大陆相比,香港、新加坡、韩国寿险市场相对饱和,增长乏力。

与AIA相比,中资保险公司成长确定,估值更具安全边际。

AIA1 .9倍的新业务倍数,对应的是2009年新业务保费增速-21.6%(公司未披露对应期间的一年新业务价值增速),尽管2010年上半年一年新业务价值同比增长 0.7%,但与历史数据相差悬殊,可持续性有待观察。而同期中资A股保险股隐含的17.9-20.4倍新业务倍数,对应2010年上半年一年新业务价值增速为11%-44%。比较而言,中资保险公司业绩增长更为确定,从相对估值角度看,也更具安全边际。

AIA超募有望成为保险股上涨的催化剂。

在此轮“通胀恐慌”行情下,保险股表现抢眼。除了价值低估的基本面因素之外,AIA超募有望再次将投资者眼光集中中国保险增长潜力上来,成为股价催化剂。继续维持行业“推荐”评级,维持中国平安“推荐”评级、中国太保和中国人寿“谨慎推荐”评级。

周口治牛皮鲜好的医院
葫芦岛治疗龟头炎方法
韶关治疗性功能障碍方法
周口好的性病医院
葫芦岛治疗龟头炎费用